A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(y合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线uán)附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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