本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(qu买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜án)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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